Die nächste Part der Ukraine-Krise hat begonnen, da Russland Angriffe auf die Ukraine gestartet hat. Da ein Krieg im Gange ist, ist es nicht überraschend, dass die Märkte reagieren. Vor der Markteröffnung waren die US-Aktienfutures um 2,5 bis 3,5 Prozent gefallen, während der Goldpreis um etwa den gleichen Betrag gestiegen conflict. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist stark gesunken. Die internationalen Märkte verzeichneten sogar noch stärkere Verluste als die US-Märkte, da die Anleger in den sichereren Hafen der US-Wertpapiere flohen.
Märkte hart getroffen
Die Nachrichten über die Invasion treffen die Märkte derzeit hart, aber die eigentliche Frage ist, ob dieser Schlag von Dauer sein wird. Wahrscheinlich wird er es nicht sein. Die Geschichte zeigt, dass die Auswirkungen im Laufe der Zeit wahrscheinlich begrenzt sein werden. Rückblickend ist dieses Ereignis nicht das einzige Mal, dass wir in den letzten Jahren militärische Aktionen erlebt haben. Und es ist nicht das einzige Mal, dass wir Aggressionen seitens Russlands erlebt haben. In keinem dieser Fälle waren die Auswirkungen von Dauer.
Kontext für aktuelle Ereignisse
Werfen wir einen Blick zurück auf die russische Invasion in Georgien und die russische Übernahme der Krim, die Teil der Ukraine ist. Im August 2008 marschierte Russland in die Republik Georgien ein. Die US-Märkte fielen um etwa 5 Prozent, erholten sich dann aber und beendeten den Monat mit ausgeglichenem Kurs. Im Februar und März 2014 marschierte Russland in die Krim ein und annektierte sie. Die US-Märkte fielen infolge der Invasion um etwa 6 Prozent, erholten sich dann aber und beendeten den März mit einem Plus. In beiden Fällen wurde ein anfänglicher Rückgang schnell wieder ausgeglichen.
Wenn wir uns ein breiteres Spektrum von Ereignissen ansehen, erkennen wir weitgehend dasselbe Muster. Die folgende Grafik zeigt die Marktreaktionen auf andere Kriegshandlungen, sowohl mit als auch ohne US-Beteiligung. Historisch gesehen zeigen die Daten einen kurzfristigen Rückgang – wie wir ihn wahrscheinlich heute sehen werden –, gefolgt von einem Tiefpunkt innerhalb der nächsten Wochen. Ausnahmen sind die Terroranschläge vom 11. September, die irakische Invasion in Kuwait und, wenn man weiter zurückblickt, der Koreakrieg und der Angriff auf Pearl Harbor.
Doch selbst mit diesen Ausnahmen conflict die Reaktion des Marktes sowohl am Tag des Ereignisses als auch während der gesamten Erholungszeit begrenzt. Tatsächlich liefert ein Vergleich der Daten einen nützlichen Kontext für die heutigen Ereignisse. So tragisch die Invasion der Ukraine auch ist, ihre Gesamtwirkung wird wahrscheinlich eher der russischen Invasion der Ukraine im Jahr 2014 ähneln, als Russland die Krim annektierte, als den Folgen des 11. September.
Kapitalmarktrenditen während des Krieges
Aber müssen wir, selbst wenn wir die kurzfristigen Auswirkungen außer Acht lassen, befürchten, dass der Krieg oder seine Auswirkungen die Wirtschaft und die Märkte aus der Bahn werfen? Auch hier sind die historischen Belege ermutigend, wie die folgende Grafik zeigt. Die Renditen während eines Krieges waren historisch gesehen besser als alle anderen Renditen, nicht schlechter. Beachten Sie, dass der Krieg in Afghanistan in der Grafik nicht enthalten ist, aber auch er entspricht dem Muster. Während der ersten sechs Monate dieses Krieges legte der Dow um 13 Prozent zu und der S&P 500 um 5,6 Prozent.
Gegenwind für die Zukunft
Diese Daten sollen nicht heißen, dass der heutige Angriff keine echten Auswirkungen und Härten mit sich bringen wird. Die Ölpreise sind auf ein Niveau gestiegen, das seit 2014, dem letzten Mal, als Russland in die Ukraine einmarschierte, nicht mehr erreicht wurde. Höhere Öl- und Energiepreise werden das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen und die Inflation weltweit und insbesondere in Europa sowie hier in den USA ankurbeln. Dieses Umfeld wird in Zukunft Gegenwind bedeuten.
Wirtschaftliche Dynamik
Um einen zusätzlichen Kontext zu betrachten: Während der jüngsten Covid-19-Wellen zeigte die US-Wirtschaft eine erhebliche Dynamik. Mit Blick auf die Zukunft sollte diese Dynamik ausreichen, um uns durch den gegenwärtigen Gegenwind zu bringen, bis sich die Märkte wieder normalisieren. Was die Energiemärkte betrifft, sehen wir bereits eine Steigerung der US-Produktion, was dazu beitragen sollte, die Preise wieder zu senken – wie dies schon zuvor geschehen ist. Werden wir Auswirkungen des Gegenwinds durch die Invasion in der Ukraine spüren? Sehr wahrscheinlich. Werden sie die Wirtschaft entgleisen lassen? Überhaupt nicht wahrscheinlich.
Historisch gesehen haben die USA Kriege überlebt und sogar davon profitiert, und trotz der Herausforderungen und Probleme weiter zu wachsen. Das wird auch nach dem heutigen Angriff Russlands passieren. Trotz der sehr realen Sorgen und Risiken, die die Invasion in der Ukraine und die aktuellen Turbulenzen an den Märkten mit sich gebracht haben, sollten wir uns an der Geschichte orientieren. Vergangene Konflikte haben weder die Wirtschaft noch die Märkte im Laufe der Zeit aus der Bahn geworfen – und das wird auch dieser Konflikt nicht tun.
Berücksichtigen Sie Ihr Komfortniveau
Sollten wir additionally etwas mit unseren Portfolios unternehmen? Ich persönlich unternehme nichts. Ich bin mit den Risiken, die ich eingehe, zufrieden und glaube, dass mein Portfolio auf lange Sicht in Ordnung sein wird. Ich werde keine Änderungen vornehmen – außer vielleicht, dass ich nach einigen Aktienschnäppchen Ausschau halte. Wenn ich mir jedoch Sorgen machen würde, würde ich mir Zeit nehmen, um zu überlegen, ob meine Portfolioallokationen ein für mich angenehmes Risikoniveau aufweisen. Wenn nicht, würde ich mit meinem Berater darüber sprechen, wie ich die Risiken meines Portfolios besser an mein Komfortniveau anpassen kann.
Obwohl die aktuellen Ereignisse einzigartige Elemente aufweisen, ähneln sie letztlich eher dem, was wir in der Vergangenheit erlebt haben. Ereignisse wie die heutige Invasion kommen regelmäßig vor. Ein Teil des erfolgreichen Investierens – und manchmal der schwierigste – besteht darin, nicht überzureagieren.
Bleiben Sie ruhig und machen Sie weiter.
Anmerkung des Herausgebers: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf dem Unabhängiger Marktbeobachter.
