Es ist immer eine herausfordernde Frage, aber die aktuelle Marktvolatilität rückt sie besonders in den Fokus. Normalerweise bevorzugen Sie, wie viele Berater, eine Neuausrichtung des Kalenders – vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich. Und unabhängig davon, welchen Zeitrahmen Sie festlegen, ist es wahrscheinlich, dass Sie sich kürzlich bei Ihren Portfolioüberprüfungen zum Jahresende mit der Notwendigkeit einer Neuausrichtung befasst haben. Aber was sollten Sie jetzt angesichts der Bedeutung des wirtschaftlichen Abschwungs und der weit verbreiteten Unsicherheit darüber tun, wie sich die Märkte in den kommenden Monaten entwickeln werden?
Ist es an der Zeit, die Kundenportfolios neu zu bewerten und neu auszubalancieren? Die kurze Antwort lautet wahrscheinlich ja. Wenn die Märkte derart gestört sind, können sich die Portfolioallokationen schnell erheblich von ihren Zielgewichtungen entfernen. Um Ihnen einen Rahmen für eine Neuausrichtung außerhalb des Zyklus aufgrund von Marktvolatilität zu geben, werde ich die Gründe für die Neuausrichtung sowie wichtige strategische Überlegungen überprüfen.
Warum sollten Sie eine Neuausrichtung vornehmen?
Die Neuausrichtung unterstützt einen Investitionsplan, unabhängig davon, was der Markt tut. Zu den Schlüsselelementen der Neuausrichtung gehören die folgenden:
Risikomanagement. Der Rebalancing-Prozess hilft beim Risikomanagement, indem er das ursprüngliche Anlageziel und Risikoprofil eines Kunden beibehält. Unter der Annahme, dass die Risikotoleranz des Kunden unverändert bleibt, kann eine Neuausrichtung während Marktturbulenzen, wie wir sie in den letzten Wochen erlebt haben, langfristige Vorteile bringen. Ein aktueller Artikel von Morningstar („Hier erfahren Sie, warum Sie (erneut) das Gleichgewicht wiederherstellen sollten“) erklärt intestine die Vorteile einer Neuausrichtung aufgrund der Marktvolatilität. Laut der historischen Analyse von Morningstar erlebten Portfolios, die während eines Bärenmarktes nicht neu gewichtet wurden, eine längere Erholungsphase.
Gewinne sichern. Durch die Neuausrichtung werden Gewinne aus geschätzten Investitionen gesichert. Oftmals widerspricht dies den natürlichen Instinkten der Klienten. In Aufwärtsmärkten fragen sie sich vielleicht: „Warum sollte ich meine Gewinner verkaufen?“ Aber die Disziplin der Neuausrichtung zwingt Anleger dazu, zu einem hohen Preis zu verkaufen und zu einem niedrigen Preis zu kaufen – genau das, was das Investieren erfolgreich macht.
Verluste auf steuerpflichtigen Konten ernten. Auch wenn dieser Prozess aufwändiger ist, kann das Steuer-Alpha aus der Ernte von Verlusten einen echten Mehrwert schaffen. Im Wesentlichen entstehen Steuerverluste durch den Verkauf verlustbringender Positionen. Damit Anleger diese Verluste jedoch mit Gewinnen verrechnen können, dürfen Sie 30 Tage lang nicht in die Verlustposition zurückkehren. Anstatt auf Bargeld zu setzen, kaufen viele Berater eine different Anlage, etwa einen börsengehandelten Fonds oder einen Indexfonds, um das Marktengagement aufrechtzuerhalten. Am 31. Tag können Sie das different Wertpapier verkaufen und zur ursprünglichen Place zurückkehren (vorausgesetzt, es handelt sich immer noch um den Bestand mit der höchsten Überzeugung für diesen Teil der Zuteilung).
Emotionale Elemente des Investierens entfernen. In einem Marktabschwung ist emotionales Verkaufen ein natürlicher Impuls. Aber der Verkauf, wenn eine Anlage im Minus ist, führt offensichtlich dazu, dass Verluste statt Gewinne gesichert werden, was möglicherweise nicht wünschenswert ist, es sei denn, Sie möchten Verluste einstreichen. Eine Neuausrichtung kann dazu beitragen, die emotionale Komponente des Investierens zu reduzieren – sie sorgt für Struktur und Disziplin im Anlage- und Vermögensallokationsprozess. Eine konsistente, intestine dokumentierte Strategie zur Neuausrichtung sollte dazu beitragen, Anleger vor einer voreiligen Entscheidung zur Änderung einer langfristigen Anlagestrategie zu schützen.
Strategische Überlegungen
Beachten Sie bei der Neuausrichtung folgende Überlegungen:
„Hybrider“ Ansatz. Während in der Regel eine jährliche Neuausrichtung ausreicht, möchten Sie möglicherweise den Zeitplan für jedes Portfolio entsprechend anpassen. Eine Hybridversion einer jährlichen Neuausrichtung ist eine rollierende 13-monatige Neuausrichtung. Jedes Portfolio wird am 13. Jahrestag der Kontoeröffnung oder am letzten Neugewichtungsdatum neu gewichtet. Da bei dieser Methode der Neuausgleichszeitraum zeitlich verschoben wird und nicht auf das Jahresende festgelegt wird, werden die meisten erzielten Gewinne langfristiger Natur sein.
Schwellenwerte neu ausbalancieren. Viele Berater verwenden einen Schwellenwert von über 3 Prozent oder über 5 Prozent, um die Portfolios ihrer Kunden neu auszurichten. Sie können auch einen Dollarbetrag als Schwellenwert verwenden, um kleinere Transaktionen und unnötige Kosten zu begrenzen. Obwohl viele Berater die Schwellenwerte jährlich überprüfen, können excessive Phasen der Marktvolatilität eine zwischenzeitliche Gelegenheit bieten, die Gewichtung der Vermögenswerte im Vergleich zu den Schwellenwerten zu überprüfen.
Kundenziele. Wenn sich das erklärte Anlageziel oder die Risikotoleranz eines Kunden geändert hat, sollte eine Umstellung auf eine angemessenere Allokation in Betracht gezogen werden. Beispielsweise kann sich die Nähe des Ruhestands eines Kunden auf die neue Zielzuteilung auswirken.
Steuerliche Überlegungen. Der Verkauf geschätzter Vermögenswerte kann eine Steuerbelastung auslösen, daher müssen Sie bei der Neuausrichtung die Steuersituation Ihres Kunden sorgfältig prüfen.
Rentenkonten. Ein Rebalancing kann auch ein hilfreiches Instrument bei der Planung des Ruhestandseinkommens sein, insbesondere während der Entzugsphase. Sollten Sie ohnehin vor, Vermögenswerte zu verkaufen, können Sie die Gelegenheit nutzen, den Gesamtbestand wieder auf das Ziel auszurichten. Berater, die den Bucket-Ansatz verwenden, möchten möglicherweise geschätzte Positionen verkaufen, um den Bargeldbedarf der Kunden zu decken oder erforderliche Mindestausschüttungen vorzunehmen.
Bargeld an der Seitenlinie. Wenn Kunden Bargeld übrig haben, das sie ihrem Portfolio hinzufügen möchten, können die Beiträge proportional zu den am stärksten untergewichteten Anlagen addiert werden, wodurch die Allokation wieder ins Gleichgewicht gebracht wird.
Dividenden. Sollten Sie Dividenden reinvestieren oder auf das Money-Sweep-Konto überweisen? Indem Sie Dividenden in Bargeld umwandeln, können Sie das Geld möglicherweise zum Ausgleich von Anlageklassen verwenden und den Ausverkauf von Gewinnern vermeiden.
Auszahlungen. Abhebungen können Ihre Zuteilung beeinträchtigen. Versuchen Sie, im Voraus zu planen und Geld in bar zu belassen, um vorhersehbare Abhebungen und Ihre Beratungsgebühr abzudecken. Wenn Sie Mittel für eine Auszahlung aufbringen müssen, sollten Sie über den Verkauf übergewichteter Positionen nachdenken.
Transaktionsgebühren. Diese Kosten können kostspielig sein. Wägen Sie daher unbedingt die Vorteile einer Neuausrichtung gegen die Kosten ab.
Different Investitionen. Vermögenswerte wie Immobilien, Managed Futures und Hedgefonds können eine Herausforderung für die Neuausrichtung darstellen. Während es aufgrund von Liquiditäts- oder Zeichnungsproblemen schwierig sein kann, diese Positionen hinzuzufügen oder zu reduzieren, können Sie andere Positionen so anpassen, dass die gewünschten Engagements erhalten bleiben. Oder schließen Sie illiquide Positionen bei einem Rebalancing einfach von der Berücksichtigung aus.
Die langfristigen Vorteile einer Neuausrichtung
Ihr Plan zur Neuausrichtung der Kundenportfolios muss nicht kompliziert sein. Sprechen Sie unbedingt mit Ihren Kunden über die Ziele der Neuausrichtung – sei es eine Verbesserung der Leistung, Risiko reduzierenoder beides. Und Sie sollten die Erwartung wecken, dass eine regelmäßige Neuausrichtung Teil Ihres Anlageverwaltungsprozesses ist. Wenn Portfolios intestine diversifiziert sind und regelmäßig neu ausbalanciert werden, sollten sie in der Lage sein, Marktturbulenzen zu überstehen.
