Politiker kontrollieren den Aktienmarkt nicht.
Wenn die Aktienkurse steigen, wird den Präsidenten zu viel Anerkennung zuteil, und wenn sie fallen, wird ihnen zu viel Vorwurf gemacht. Es hängt größtenteils vom Timing der Zyklen usw. ab.
Doch die Märkte bewegen sich heutzutage schneller als je zuvor. Anleger kalkulieren ständig die Zukunft ein, manchmal richtig, manchmal falsch, aber nie im Zweifel.
Der Aktienmarkt verzeichnete bereits zu Beginn der Wahl große Aufwärtsbewegungen, doch in den Tagen nach dem Wahlergebnis ging es richtig los.1
Viele Anleger rechnen mit einem Growth unter einer Trump-Präsidentschaft. Der größte Rückschlag, den ich gesehen habe, ist, dass die Bewertungen nach dem großen Anstieg seit dem Bärenmarkt 2022 überzogen waren.
Wir befinden uns schon seit einiger Zeit in einem Bullenmarkt. Die Börse sollte teuer sein! Schauen wir uns die Zahlen an, um zu sehen, wo die Dinge stehen.
Unser Crack-Analysis-Staff blickte auf die erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnisse am Wahltag für jede der letzten sechs Präsidentschaftswahlen zurück:
Hier sind die tatsächlichen Werte:
Offensichtlich waren Aktien in den Jahren 2004, 2008 und 2012 deutlich günstiger, da sich der Markt in jedem dieser Fälle in einem Absturz befand bzw. diesen gerade hinter sich ließ.
Schauen Sie sich nun die Bewertungen für 2020 und 2024 an. Der S&P 500 ist seit dem Wahltag 2020 um quick 90 % gestiegen, die Bewertungen sind jedoch im Wesentlichen identisch.
Wie kann das sein?
Werfen Sie einen Blick auf die Einnahmen:
Die Aktienkurse sind stark gestiegen, aber die Fundamentaldaten2 haben Schritt gehalten. Tatsächlich ist der Aktienmarkt in den letzten Jahren aufgrund des Gewinnwachstums sogar günstiger geworden:
Auch die Erträge sollen weiter steigen:
Natürlich können Analysten die Zukunft nicht vorhersagen. Sie könnten sich irren, aber es ist nicht so schlimm, wie manche Leute glauben machen wollen.
Es ist auch wichtig darauf hinzuweisen, dass ein Großteil der Bewertungsprämie des S&P 500 von den größten Aktien stammt (by way of). Torsten Slok):
Diese Aktien sind aus gutem Grund hoch bewertet – sie gehören zu den am besten geführten Unternehmen der Welt.
Wenn ich heutzutage mit Anlegern spreche, gibt es zwei Excessive, wenn es darum geht, über US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung nachzudenken:
- Der S&P 500 ist überbewertet. Ich bin nervös.
- Der S&P 500 ist das einzige Spiel in der Stadt. Warum sollte ich in etwas anderes investieren?
Die gute Nachricht für bewertungsbewusste Anleger ist, dass es außerhalb der Mega-Cap-Aktien jede Menge Wertpotenzial gibt. Die Bewertungen für Small- und Mid-Cap-Aktien sind immer noch recht günstig. Sie sind heute weitaus günstiger als vor der Pandemie. Vielleicht gibt es dafür einen Grund, aber Aktien werden nicht ohne Grund billig.
Bewertungen spielten in diesem ausgedehnten Bullenmarkt keine so große Rolle, weil die größten und am schnellsten wachsenden Unternehmen so dominant waren. Es ist möglich, dass das so weitergeht. Solange die Gewinne weiter steigen, erscheint es dumm, gegen die besten Unternehmen der Welt zu wetten.
Es gibt jedoch günstigere Marktbereiche, wenn Sie sich Sorgen über die Bewertungen machen.
Irgendwann wird sich die Diversifikation wieder bewähren. Ich weiß nur nicht wann.
Michael und ich haben im Animal Spirits-Video dieser Woche über Börsenbewertungen und vieles mehr gesprochen:
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Weiterführende Literatur:
Timing des Aktienmarktes anhand von Bewertungen
Folgendes habe ich in letzter Zeit gelesen:
Bücher:
1Viele Anleger gehen davon aus, dass der Grund für den Höhenflug der Aktien darin liegt, dass das Wahlergebnis so schnell kam. Das kann ich sehen.
2Bei einigen der Zahlen in diesen Diagrammen handelt es sich um nachlaufende 12-Monats-KGV-Verhältnisse, bei anderen handelt es sich um zukünftige KGV-Verhältnisse. Deshalb stimmen die Zahlen nicht immer perfekt überein. Nah genug ist intestine genug für Bewertungen.
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