Der Schlüssel zu Thackrays Perspektive ist Powells Sprachwandel auf die andere Seite seines Doppelmandats – die Stability zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit. Die Sprache, die die Senkung begleitete, warfare stärker auf die Sorgen um die Arbeitslosigkeit ausgerichtet. Obwohl die Gesamtarbeitslosigkeit in den USA historisch niedrig ist, steigt sie weiter an. Thackray merkt auch an, dass bestimmte Sektoren stärker zu kämpfen hatten und die zugrunde liegenden Zahlen der Fed Anlass zur Sorge um die Arbeitslosigkeit geben könnten.
Die zugrunde liegenden Zahlen zu BIP, Inflation und anderen wichtigen Kennzahlen können ebenfalls eine wichtige Rolle bei der Bestimmung des Kurses der Geldpolitik spielen. Die dramatischen Auswirkungen der COVID-19-Pandemie haben führte zu vielen ungewöhnlichen Dynamiken in der US-Wirtschaft. Einschließlich eines gewissen Maß an Konjunkturimpulsen, die vor allem das obere Quintil der Einkommensträger trafen, da diese tendenziell Unternehmen besitzen. Einkommensträger des unteren Quintils haben schon seit einiger Zeit zu kämpfen, da sie ihre „überschüssigen Ersparnisse“ aus der Pandemie aufgebraucht haben. Die verzögerten Auswirkungen der Zinserhöhungen könnten diese Schwierigkeiten noch verstärken und zu einer stärkeren Verlangsamung führen, als manche erwarten. Zinssenkungen könnten der Schlüssel sein, um die USA auf Kurs für eine sanfte Landung zu halten.
Die Entscheidung der Fed, im Juli an der Zinssenkung festzuhalten, sollte die Financial institution of Canada laut Thackray nicht davon abhalten, die Zinsen im September erneut zu senken. Das liegt daran, dass die kanadische Wirtschaft schlicht schwächer ist als die US-Wirtschaft. Einige haben zwar Bedenken geäußert, dass die BoC zu stark von der Fed abweichen könnte, was sich auf den CAD auswirken könnte, doch die von Powell hier getroffenen Weichenstellungen sollten BoC-Gouverneur Tiff Macklem mehr Zuversicht hinsichtlich einer dritten Zinssenkung in Folge im September geben.
Die anfängliche Reaktion des Marktes auf diese gemäßigte Haltung warfare positiv. Normalerweise, sagt Thackray, bejubeln Anleger den Beginn eines Zinssenkungszyklus und begrüßen schlechte Wirtschaftsnachrichten – wie sinkendes BIP-Wachstum oder steigende Arbeitslosigkeit – als gute Nachrichten, weil sie Kürzungen mit sich bringen. Ab einem bestimmten Punkt im Kürzungszyklus beginnt sich die Tatsache einer sich verlangsamenden Wirtschaft jedoch in den Gewinnen niederzuschlagen. An diesem Punkt werden schlechte Nachrichten zu schlechten Nachrichten und Anleger werden risikoscheuer. Während Thackray eine kurzfristige Erholung für wahrscheinlich hält, glaubt er, dass ein bereits teurer US-Aktienmarkt angesichts der sich verlangsamenden US-Wirtschaft möglicherweise nicht mehr viel Spielraum hat.
In einem Markt, der seit mehreren Jahren von Makro-Narrativen bestimmt wird, stehen Berater vor der schwierigen Aufgabe, ihren Kunden Kontext zu vermitteln und sie auf zukünftige Volatilität vorzubereiten. Thackray ist davon überzeugt, dass in diesem Umfeld ein auf Umsicht und Vorsicht basierender Ansatz dabei helfen kann, Wert zu zeigen.
