Höhepunkt der Globalisierung oder Höhepunkt der „Chinaisierung“?

In „Die Pandemie ist ein Portal„Historisch gesehen haben Pandemien die Menschen dazu gezwungen, mit der Vergangenheit zu brechen und sich ihre Welt neu vorzustellen“, schreibt die Autorin Arundhati Roy. Dies ist nicht anders. Es ist ein Portal, ein Tor zwischen einer Welt und der nächsten.“

Während wir damit beginnen, Portfolios für eine Welt nach COVID zu positionieren, müssen wir die Teeblätter darüber lesen, wie anders die Welt aussehen wird, wenn wir aus dieser Krise herauskommen. Zu den vielen Veränderungen, die wir erleben werden, gehört die Vernetzung von Ländern und Regionen, die unser Leben – und damit auch unsere Anlagelandschaft – grundlegend verändern könnte.

Eine polarisierte Welt

Die Pandemie hat viele bereits bestehende kulturelle Developments beschleunigt. Polarisation ist eine davon. Viele Kommentatoren glauben, dass die Pandemie die Bedeutung der Zusammenarbeit von Ländern, Regierungen und Organisationen bei Problemen, die die gesamte Menschheit betreffen, deutlich gemacht hat. Gleichzeitig glauben viele andere, dass das Virus nicht aus Wuhan in den Relaxation der Welt gelangt wäre, wenn die Menschen nicht so frei reisen würden. Wenn die Produktion lokal bliebe, wären die Lieferketten nicht unterbrochen worden. Als es zu den Lockdowns kam, hätten wir den rasanten Ansturm auf Toilettenpapier, andere Grundnahrungsmittel und alles andere, was wir brauchten, aber plötzlich nicht mehr finden konnten, nicht erlebt.

Risse im globalen Zeitalter

In den letzten vier Jahrzehnten warfare die Globalisierung – die wachsende gegenseitige Abhängigkeit der Volkswirtschaften und Kulturen der Welt – einer der stärksten Wirtschaftstreiber der Welt. Der Welthandel stieg von weniger als 40 Prozent des weltweiten BIP im Jahr 1980 auf heute über 60 Prozent. Nach der globalen Finanzkrise von 2008 zeichneten sich jedoch erste Risse in dieser Ära ab. Sie beleuchteten die Probleme, die der Welthandel in vielen westlichen Ländern mit sich brachte, darunter ein geringes Wachstum der Reallöhne (inflationsbereinigte Löhne), die Auslagerung vieler schlecht bezahlter Arbeitsplätze und eine zunehmende Einkommensungleichheit. Als Reaktion auf die Finanzkrise stützten Änderungen in der staatlichen Geldpolitik die bestehenden Systeme, lösten jedoch nicht die zugrunde liegenden Probleme.

Die Brexit-Krise im Vereinigten Königreich und die Wahlen 2016 in den USA waren beide Ausdruck eines zunehmenden Populismus und einer Politik des Unmuts. Aber auch auf der ganzen Welt nehmen Wellen der Unzufriedenheit und des Nationalismus zu. Und dann kam die weltweite Ausbreitung von COVID und die darauf folgenden Lockdowns. Infolgedessen gibt es zahlreiche von der Pandemie inspirierte Nachrufe auf die Globalisierung. Es stellt sich eine sehr reale Frage: Wird die COVID-Krise der letzte Nagel im Sarg der Globalisierung sein?

Eine vernünftige Hypothese

Um die Zukunft der Globalisierung beurteilen zu können, müssen wir verstehen, dass der Welthandel nicht von den Launen von Politikern und Administratoren inspiriert wurde. Stattdessen ist der gesunde Menschenverstand – sowohl in wirtschaftlicher als auch in geschäftlicher Hinsicht – der Treiber. Länder profitieren davon, wenn sie ihre Produktion dort konzentrieren, wo sie einen Wettbewerbsvorteil haben und durch Spezialisierung Skaleneffekte erzielen können. Auch ihre Handelspartner profitieren und die globale Gesamtproduktion steigt. Die Wirtschaft wird auch in einer Welt nach der Pandemie ein starker Beweggrund für die Fortführung des Handels zwischen Ländern bleiben.

Werden wir additionally zum Established order zurückkehren, wenn die COVID-Krise vorbei ist und das pandemiebedingte Geplänkel über die Deglobalisierung verstummt? Wahrscheinlich nicht. Evolution ist die natürliche Ordnung der Dinge, und es ist wahrscheinlich, dass sich bestimmte Elemente des weltweiten Handels weiterentwickeln werden.

„Chinaisierung“ des Welthandels

Durch die vorangegangene Globalisierungswelle gewann China an wirtschaftlicher Bedeutung. China wurde zu einem entscheidenden Aspect in den meisten globalen Lieferketten, was zur Chinaisierung des Welthandels führte. Als China an Macht gewann, begann die westliche Welt zu verstehen, dass China sich nicht an die Regeln einer liberalen Weltordnung oder einer amerikanischen Weltordnung halten würde. In den Beziehungen Chinas zu den meisten Industrieländern sowie zu mehreren Schwellenländern wurden zunehmende Spannungen deutlich. Handelskriege waren symptomatisch für die wachsende Unzufriedenheit der Welt mit Chinas Geschäftspraktiken.

Rückzug aus China?

Die COVID-Krise könnte der letzte Tropfen sein, der das Fass zum Überlaufen bringt und den Höhepunkt der Chinaisierung globaler Lieferketten beschleunigen könnte. Die Lieferketten werden sich wahrscheinlich von China weg diversifizieren. Dieser Pattern warfare bereits vor der COVID-Krise in vollem Gange und wird sich nach dem Ende der Pandemie wahrscheinlich noch verstärken. Unternehmen haben erkannt, dass die Abhängigkeit von einer einzigen Quelle für eine für ihren Herstellungsprozess entscheidende Komponente störend sein kann, insbesondere in Krisenzeiten. Wenn sich Unternehmen und Länder jedoch aus der Abhängigkeit von Chinas Lieferketten zurückziehen, werden sie sich möglicherweise nicht von denen des Rests der Welt zurückziehen. Ganz einfach: Dieser Schritt wäre wirtschaftlich nicht sinnvoll.

Lieferketten neu gedacht

In Zukunft werden wir wahrscheinlich die folgenden Developments in der Lieferkette sehen:

• Strategische oder automatisierbare Kernaktivitäten können an Land erfolgen und inländische Lieferketten für kritische Produkte (z. B. Lebensmittel und Pharmazeutika) aufbauen.

• Unternehmen könnten das Toyota-Modell der Regionalisierung übernehmen oder die Produktion näher an den Verkaufsort verlagern.

• Die Komplexität der Lieferketten könnte durch vertikale Integration reduziert werden, sodass Vorleistungsgüter seltener Grenzen überschreiten.

• Unternehmen könnten ihren Produktmix überdenken. BMW beispielsweise baut mehrere seiner X-Serie-Modelle in South Carolina, aber etwa 70 Prozent dieser Autos werden exportiert.

• Unternehmen könnten von Modellen, die sich auf niedrige Kosten und schlanke Lagerbestände konzentrieren, zu Modellen übergehen, die mehr Stabilität und Widerstandsfähigkeit in den Vordergrund stellen. Zu diesem Zweck werden Unternehmen die Entwicklung mehrerer Quellen oder zusätzlicher Sicherheitsbestände prüfen. Novo Nordisk beispielsweise, das in seinem dänischen Werk die Hälfte des weltweiten Insulinbedarfs herstellt, unterhält eine Fünfjahresreserve.

• Kleinere Länder könnten multinationale Unternehmen dazu verleiten, ihre Aktivitäten an ihre Küsten zu verlagern. Vietnam beispielsweise erkennt schnell sein Potenzial als „nächstes China“ und klettert auf der Produktionsleiter nach oben. Andere Länder wie Indien könnten, wenn sie sich zusammenreißen, eine attraktive Different zur Niederlassung in China bieten.

Zunehmende Globalisierung?

Unsere Submit-COVID-Welt könnte durchaus globaler werden – nicht weniger. Das Tempo der Globalisierung könnte sich verlangsamen, die Handelsregeln könnten sich ändern und die Lieferketten könnten diversifiziert werden. Einige Vorgänge könnten im Inland abgewickelt werden, arbeitsintensive Produktionen könnten jedoch auch in anderen Ländern etabliert werden. Letztendlich werden Agilität und Vielfalt die Schlüsselthemen der Lieferkette sein, die aus dieser Krise hervorgehen. Eine excessive Deglobalisierung ist kein wahrscheinliches Ergebnis.

Während Unternehmen mit den Auswirkungen der Pandemie zu kämpfen haben, sollten sie sich auf eine Welt vorbereiten, in der sowohl die Globalisierung als auch der Anti-Chinaisierungsdruck ein dauerhaftes Merkmal des Geschäftsumfelds bleiben. China wird weiterhin sein eigenes geopolitisches Terrain aufbauen, nationale Champions fördern und das Wachstum internationaler Unternehmen innerhalb seiner Grenzen blockieren. Infolgedessen wird die Rentabilität vieler multinationaler Unternehmen, deren zukünftiges Wachstum auf chinesische Verbraucher angewiesen ist, in Frage gestellt.

Aus Anlagesicht wird die Welt nach der Pandemie Chancen und Herausforderungen für Anleger mit sich bringen. Wir müssen den Winden des Handels folgen und die Wege verfolgen, die Lieferketten nehmen. Hier ergeben sich die nächsten Chancen – sei es in einer Area, einem Land, einem Sektor, einer Branche oder einem Unternehmen.

Anmerkung des Herausgebers: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.