Ich habe viel über das nächste Jahrzehnt nachgedacht. Zu Beginn des Jahres 2020 wissen wir nur ein paar Dinge, aber wir sollten sie bei unserer Zukunftsplanung im Hinterkopf behalten.
Das Erste, was wir mit Sicherheit wissen, ist, dass alles, was wir im Element vorhersagen, wahrscheinlich falsch sein wird. Im Jahr 2009 beispielsweise forderten, wenn überhaupt, nur wenige Ökonomen, dass der Aktienmarkt im nächsten Jahrzehnt einen Rekordlauf verzeichnen würde. Wenn überhaupt, sagten nur wenige Kommentatoren voraus, dass die USA im Jahr 2019 noch eine militärische Präsenz in Afghanistan haben würden. Eine Trump-Präsidentschaft schien nicht in Sicht zu sein. Und so weiter und so weiter. Wir müssen bescheiden sein, was wir vorhersagen können.
Auch wenn wir versuchen, bescheiden zu bleiben, können wir einige Vorhersagen treffen.
Die Renditen werden wahrscheinlich geringer ausfallen
Als Basisszenario dürften das Wirtschaftswachstum und die Aktienmarktrenditen in diesem Jahrzehnt niedriger ausfallen als im letzten. Dabei handelt es sich weniger um eine Vorhersage als vielmehr um eine mathematische Übung. Demografische Daten – ein bekannter Faktor, da die Babys bereits geboren sind – deuten darauf hin, dass das Wachstum langsamer sein sollte. Ohne ein schnelleres Gewinnwachstum wären anhaltend hohe Renditen von einer stärkeren Multiplikatorexpansion abhängig.
Tatsächlich stammte ein Großteil der Renditen des letzten Jahrzehnts aus einer durch Zinssenkungen getriebenen Mehrfachexpansion. In den nächsten zehn Jahren wird es jedoch einfach nicht mehr so viel Spielraum für Zinssenkungen geben. Die Kombination aus langsamerem Wachstum und stabilen Bewertungen dürfte die Renditen additionally unter dem Niveau halten, an das wir uns gewöhnt haben. Etwas, das man im Hinterkopf behalten sollte. Das heißt aber nicht, dass es an Chancen mangeln wird.
Das Wachstum sollte anziehen
Die gute Nachricht ist, dass das Wachstum, auch wenn es weiterhin gedämpft bleibt, zunimmt, wenn die Millennials ihre höchsten Verdienst- und Ausgabejahre erreichen. Wir sehen bereits Anzeichen einer solchen Erholung auf dem Immobilienmarkt, wobei das Wachstum bei Neubauten durch die steigende Nachfrage unterstützt wird. Erwarten Sie, dass sich dieser Development verstärkt. Die Millennials hatten wirtschaftlich einen langsamen Begin, kommen aber endlich richtig in Fahrt. Die Wirtschaft insgesamt wird davon profitieren.
Technologie wird ein Treiber sein
Das Jahrzehnt wird nicht allein von der Demografie bestimmt. Technologie wird weiterhin ein übergeordneter Wachstumstreiber sein. Invoice Gates hatte sicherlich recht, als er sagte: „Wir überschätzen immer die Veränderungen, die in den nächsten zwei Jahren eintreten werden, und unterschätzen die Veränderungen, die in den nächsten zehn Jahren eintreten werden.“ Selbstfahrende Autos befinden sich derzeit in einer Flaute des Hype-Zyklus, aber sie werden zurückkommen. Virtuelle Realität ist heute etwas, das in der Öffentlichkeit für Spiele geschätzt wird, aber sie wird wahrscheinlich die Welt verändern. Computerbiologie und Gentechnik beginnen gerade erst, die Medizin neu zu gestalten. Die Kommerzialisierung des Weltraums schreitet stark voran. Die letzten paar Jahrzehnte waren außergewöhnlich, und das wird wahrscheinlich auch für das nächste gelten.
Ein Jahrzehnt voller Möglichkeiten
Während das Basisszenario zur Vorsicht rät, sind die Aussichten viel optimistischer, wenn wir die Möglichkeiten vor uns betrachten. Das Gesamtbild für das kommende Jahrzehnt – wie auch für das letzte – bleibt, dass es zwar echte Risiken gibt, aber auch unglaubliche Chancen bestehen. Mit anderen Worten, die aktuelle State of affairs ähnelt stark der von 2009. Mögen wir in 10 Jahren mit der gleichen angenehmen Überraschung zurückblicken, die wir jetzt erleben.
Anmerkung des Herausgebers: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.
