Energie conflict im ersten Halbjahr 2022 mit einer Gesamtrendite von 31,8 Prozent der Aktiensektor mit der besten Efficiency im S&P 500. Die Fundamentaldaten für Rohöl und Erdgas waren zu Beginn des Jahres 2022 günstig, da weltweit eine starke Nachfrage, niedrige Lagerbestände und begrenzte freie Kapazitäten herrschten. Seit der Erholung von der Pandemie übersteigt die Nachfrage bei beiden Rohstoffen das Angebot. Darüber hinaus beschleunigte die Invasion Russlands in der Ukraine die Angebotsengpässe, was zu einem Anstieg der Energiepreise führte.
Im März überstieg der Preis für West Texas Intermediate (WTI), die US-Benchmark für Rohöl, erstmals seit 2008 die Marke von 120 USD professional Barrel. Im Juni erreichten auch die US-Erdgaspreise ihren höchsten Stand seit 2008 und überstiegen die Marke von 9 USD professional Million British Thermal Items (MMBtu). Die Energiepreise begannen jedoch Mitte Juni zu fallen, nachdem die Zentralbanken weltweit aggressiver vorgingen, um die Inflation durch schnellere Zinserhöhungen einzudämmen.
Daher ist die Sorge um Rezessionsrisiken auf dem Energiemarkt gestiegen, und der Fokus hat sich von Versorgungsengpässen auf Sorgen über eine schwächere Nachfrage verlagert. Lassen Sie uns untersuchen, ob sich diese Bedenken in den Daten niederschlagen und welche potenziellen Investitionsüberlegungen es gibt.
Langsame Erholung der Rohölversorgung
Die folgende Grafik veranschaulicht eine allmähliche Erholung der Rohölproduktion in den letzten zwei Jahren durch OPEC und die USA, die beiden größten Produzentengruppen der Welt. Das aktuelle Produktionsniveau liegt weiterhin deutlich unter den Höchstwerten, die in den Jahren vor der Pandemie erreicht wurden. (Informationen zu Marktentwicklungen, die zu einer langsamen Erholung der globalen Ölproduktion beitragen, finden Sie in unserem vorherigen Submit.)
Für die zweite Jahreshälfte 2022 wird ein moderates Wachstum der Ölproduktion prognostiziert. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) erwartet, dass die US-Produktion in der zweiten Jahreshälfte 2022 durchschnittlich 12,0 Millionen Barrel professional Tag betragen wird, was einem Anstieg von 200.000 Barrel professional Tag gegenüber der ersten Jahreshälfte 2022 entspricht. Ein Produktionswachstum der OPEC ist jedoch weniger sicher. Die Gruppe hat ihre Produktionsziele in diesem Jahr nicht erreicht, und die Produktionsniveaus stagnierten in den letzten Monaten aufgrund begrenzter Kapazitätsreserven. So gab Saudi-Arabien, der größte Produzent der Gruppe, kürzlich niedrigere Produktionskapazitätsgrenzen bekannt als bisher erwartet.
Quelle: Bloomberg, US EIA
Niedrige Rohölvorräte
Eine langsame Erholung der Rohölproduktion in Verbindung mit einer starken Nachfrage hat zu niedrigen Lagerbeständen geführt. Laut der nachstehenden Grafik fielen die US-Ölvorräte im ersten Halbjahr 2022 unter den Fünfjahresbereich. Im Juli stiegen die Vorräte über das untere Ende des Fünfjahresbereichs, was ein mögliches Zeichen dafür ist, dass der Preisdruck bei Rohöl nachlässt. Der Preis für WTI-Rohöl fiel im Juli auf rund 100 USD professional Barrel, liegt aber immer noch deutlich über dem historischen Durchschnitt.
Quelle: Bloomberg, US EIA
Zerstörung der Benzinnachfrage?
Auch die Nachfrage nach Benzin, dem wichtigsten Kraftstoff, der aus Rohöl raffiniert wird, scheint nachzulassen. Im Juli fiel die Benzinnachfrage unter den Fünfjahresbereich, wie die folgende Grafik zeigt. Dieser Rückgang ist ein Hinweis darauf, dass der Anstieg der Benzinpreise zu einem Nachfragerückgang führt, da die Verbraucher versuchen, ihren Verbrauch zu reduzieren.
Quelle: Bloomberg, US EIA
Volatilität der Erdgaspreise
Auch die Erdgasvorräte in den USA liegen am unteren Ende der Fünfjahresspanne, wie die folgende Grafik zeigt. Die Nachfrage nach Erdgas ist im Allgemeinen weniger empfindlich gegenüber der Wirtschaftstätigkeit als die nach Rohöl. Da Erdgas hauptsächlich zur Stromerzeugung zum Heizen und Kühlen von Gebäuden verwendet wird, ist die Nachfrage saisonabhängig und stark wetterabhängig. Wie unten angegeben, werden die Lagerbestände normalerweise vom Frühjahr bis zum Herbst aufgebaut, um auf die Spitzennachfrage in den kälteren Wintermonaten vorbereitet zu sein. Die Erdgaspreise waren in den letzten zwei Monaten äußerst volatil und schwankten zwischen etwa 5,40 und 9,30 USD professional MMBtu.
Quelle: Bloomberg, US EIA
Energiegrundlagen
Rohöl. Die Fundamentaldaten bleiben positiv, zeigen aber Anzeichen steigender Risiken und der Wahrscheinlichkeit schwächerer Fundamentaldaten. Zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2022 steigen die Lagerbestände allmählich an und die Benzinnachfrage sinkt, was auf einen nachlassenden Preisdruck für Rohöl und Benzin hindeutet. Die Rohölpreise werden wahrscheinlich weiterhin empfindlich auf Kommentare der globalen Zentralbanken zur Inflation und zum Tempo der Zinserhöhungen reagieren, da die Anleger die möglichen Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Rohölnachfrage verarbeiten.
Erdgas. Auch hier bleiben die Fundamentaldaten positiv, mit stärkeren Nachfrageaussichten im Vergleich zu Rohöl. Angesichts der im Vergleich zum Fünfjahresdurchschnitt niedrigen Lagerbestände könnte der Preisdruck anhalten, wenn ein wärmer als erwarteter Sommer den Bestandsaufbau im Jahresverlauf verlangsamt. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Nachfrage nach Erdgas stark bleibt, da Europa Flüssigerdgas aus den USA exportiert, um seine Abhängigkeit von russischen Energielieferungen zu verringern.
Die Auswirkungen der Investition
Obwohl der Energiesektor im ersten Halbjahr 2022 eine starke Efficiency zeigte, sollten Anleger angesichts seiner Rohstoffpreissensitivität, seiner zyklischen Eigenschaften und seines historisch überdurchschnittlichen Risikoprofils einen vorsichtigeren Ansatz in Betracht ziehen. Großkapitalisierte Unternehmen mit Geschäftsmodellen, die über die gesamte Öl- und Gasversorgungskette diversifiziert sind, reagieren tendenziell weniger empfindlich auf Energiepreise als Unternehmen, die sich auf einen bestimmten Teilsektor wie Exploration und Produktion konzentrieren.
Anmerkung des Herausgebers: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf dem Unabhängiger Marktbeobachter.
Investitionen in Rohstoffe können einer größeren Volatilität unterliegen als Investitionen in traditionelle Wertpapiere. Bestimmte Rohstoffbranchen werden von weltweiten Ereignissen, staatlichen Vorschriften sowie wirtschaftlichen und politischen Risiken beeinflusst. Der Wert von Rohstoffderivaten kann durch Veränderungen der allgemeinen Marktbewegungen, der Volatilität von Rohstoffindizes, Zinsänderungen oder weltweiten Ereignissen wie Dürren, Überschwemmungen, Wetter, Viehkrankheiten, Embargos, Zölle sowie internationale wirtschaftliche, politische und regulatorische Entwicklungen beeinflusst werden. Der Einsatz von gehebelten Rohstoffderivaten bietet die Möglichkeit höherer Renditen, birgt jedoch gleichzeitig die Möglichkeit höherer Verluste.
