Ein Leser fragt:
Meine Vermögensallokation struggle seit dem Marktanstieg im Jahr 2020 ziemlich konservativ. Meine grundlegende These ist, dass der Markt überbewertet ist und ich nur mit einer 60/40-Aktien-/Anleihenallokation überhaupt in Aktien investieren kann. Was mir an der 60/40-Aufteilung gefällt, ist, dass sie mir die Möglichkeit gibt, bei fallenden Aktienbewertungen zu einer aggressiveren Allokation zu wechseln. Ich habe nagende Zweifel, dass meine Allokation in Anbetracht meines Alters (41) nicht aggressiv genug ist, additionally habe ich darüber nachgedacht, wie ich mich selbst davon überzeugen könnte, aggressiver zu sein. In der letzten Woche habe ich versucht, eine einfache Strategie zu Papier zu bringen. Idealerweise würde meine Strategie eine Zeile wie „Wenn X-Kennzahl der Marktbewertung unter Y fällt, wechsle zu einer aggressiveren Vermögensallokation“ enthalten. Dadurch ist mir klar geworden, dass ich keinen guten Weg kenne, dies zu tun. Ich habe das zyklisch angepasste KGV des S&P 500 verwendet, um mich selbst davon zu überzeugen, dass Aktien überbewertet sind, aber ich weiß nicht, ob es als Indikator für meinen Plan verwendet werden kann. Das Kurs-Spitzengewinn-Verhältnis scheint eine weitere Choice zu sein. Ich bin gespannt, ob Sie eine bessere Methode oder einen besseren Indikator anbieten können oder ob Ihnen die Idee dieses „Market Timing Gentle“ im Allgemeinen missfällt.
Mir gefällt die Idee, auf der Grundlage eines vorher festgelegten Plans zu investieren.
Eine der besten Möglichkeiten, die schwächere Model Ihrer selbst zu überwinden, besteht darin, im Voraus gute Entscheidungen zu treffen, insbesondere wenn in einer Baisse die Emotionen hochkochen.
Es ist auch sinnvoll, Ihre festverzinslichen Wertpapiere als Trockenpulver zu verwenden. Wenn Sie kaufen möchten, wenn auf den Straßen Blut fließt, benötigen Sie eine Liquiditätsquelle. Das ist einer der Vorteile eines diversifizierten Portfolios.
Eine übermäßige Umschichtung bei fallenden Aktienkursen klingt nach einem weiteren klugen Schachzug. Dabei können Sie Bänder oder Bereiche um Ihre Zuteilungen legen, die Ihnen dabei helfen zu bestimmen, wie aggressiv Sie vorgehen können, wenn Aktien im Angebot sind.
Ich kann den Bezug zur Verwendung von Bewertungen zur zeitlichen Steuerung des Aktienmarktes nicht nachvollziehen.
Ich habe noch nie einen legitimen Weg gefunden, Bewertungen zu nutzen, um Einstiegs- oder Ausstiegspunkte an der Börse zu bestimmen. Vielleicht, wenn die Dinge extrem werden, aber selbst dann können Bewertungen unzuverlässig sein.
Anfang 2017 schrieb ich ein Stück für Bloomberg zu Börsenbewertungen:
Dies struggle die Einleitung:
An der Börse geschah diese Woche etwas, was seit 1871 nur zweimal vorgekommen ist: Robert Shillers bevorzugte Bewertungsmethode für den S&P 500, das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis, erreichte den Wert 30. Ist es additionally Zeit zur Sorge?
Die einzigen anderen Zeitpunkte in der Geschichte, als das CAPE-Verhältnis 30 erreichte, waren 1929 und 2000, kurz vor massiven Börsencrashs. Es struggle additionally verständlich, dass sich einige Anleger Sorgen machten, der Aktienmarkt sei überbewertet.
Der S&P 500 ist seitdem um quick 170 Prozent gestiegen, was für jährliche Gewinne von etwa 14 Prozent professional Jahr ausreicht.
Manchmal kommt es auf die Bewertung an, aber ein anderes Mal interessiert sich der Markt nicht für Ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis.
Dasselbe gilt während Bärenmärkten. Manchmal sind Aktien ausgesprochen billig, aber nicht immer.
Ich schaute auf die CAPE-VerhältnisKGV der letzten 12 Monate und Dividendenrendite des S&P 500 am Tiefpunkt jedes Bärenmarktes seit dem Zweiten Weltkrieg:
Die Durchschnittswerte mögen wie solide Einstiegspunkte aussehen, aber wenn es um die Börse geht, können Durchschnittswerte täuschen.
In der Vergangenheit erreichten die Bewertungen am Tiefpunkt eines Bärenmarktes viel höhere Werte. Aber es stimmt auch, dass die Anfangsbewertungen in den 1940er, 1950er, 1960er und 1970er Jahren viel niedriger waren. Auch die Dividendenrenditen waren damals viel höher (hauptsächlich, weil es nicht so viele Aktienrückkäufe).
In drei der vier Bärenmärkte dieses Jahrhunderts erreichte das CAPE-Verhältnis nicht einmal annähernd die Bewertungsniveaus früherer Bärenmärkte. Wenn Ihr Plan gewesen wäre, aggressiver vorzugehen, wenn der Markt günstig genug geworden wäre, würden Sie immer noch warten.
Das Downside bei der Verwendung von Bewertungen als Zeitindikator besteht darin, dass selbst wenn sie im Durchschnitt funktionieren, es verheerend sein kann, nur einen Bullenmarkt zu verpassen. Sie könnten sehr lange warten müssen, um wieder in den Aktienmarkt einzusteigen und in der Zwischenzeit große Gewinne verpassen.
Ich bin im Allgemeinen kein großer Fan von Market-Timing, aber wenn Sie während eines Bärenmarktes wirklich aggressiver vorgehen möchten, bevorzuge ich die Verwendung vorher festgelegter Verlustschwellen.
Wenn beispielsweise die Aktienkurse um 10 %, 20 %, 30 % usw. fallen, verschieben Sie einen bestimmten Betrag oder Anteil von Anleihen in Aktien. Das ist ein viel einfacherer Plan, der die Unwägbarkeiten der Bewertungen im Laufe der Zeit ausschließt, sodass Sie keine Kaufgelegenheit verpassen. Aktien zu kaufen, wenn sie im Minus sind, ist eine ziemlich gute Strategie.
Zugegeben, niemand weiß, wie weit die Aktienkurse in einem Bärenmarkt fallen werden, aber ich würde eher auf Preisrückgänge vertrauen als auf Bewertungen.
Seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs gab es 13 Bärenmärkte, additionally im Durchschnitt etwa alle sechs Jahre einen. In zwei Dritteln jedes Jahres kommt es zu einer zweistelligen Korrektur. Man kann seine Uhr nicht nach diesen Durchschnittswerten einstellen, aber das Risiko ist zuverlässiger als die Bewertungen an der Börse.
Die gute Nachricht ist, dass Sie Ihre Aktien nicht komplett verkauft haben, weil Sie den Markt für überbewertet hielten. Excessive Positionen sind der Killer, wenn es um das richtige Market Timing geht.
Mein typischer Ratschlag an Anleger lautet: Wählen Sie eine Vermögensaufteilung, die Sie in Bullen- und Bärenmärkten sowie in allen dazwischen liegenden Phasen problemlos beibehalten können. Konservativer oder aggressiver zu werden klingt nach einer intelligenten Strategie, bis Sie zum falschen Zeitpunkt einen Fehler machen.
Den richtigen Marktzeitpunkt zu finden, ist schwierig. Bewertungen machen es nicht einfacher.
Diese Frage haben wir in der letzten Folge von Ask the Compound behandelt:
Mein persönlicher Steuerberater, Invoice Süßstruggle diese Woche wieder mit mir in der Sendung, um Fragen zur Optimierung steuerpflichtiger vs. steueraufgeschobener Altersvorsorgekonten, der 401k-Falle, der Übertragung einer geerbten IRA und den steuerlichen Überlegungen bei einem Umzug ins Ausland zu beantworten.
Weiterführende Literatur:
Der Unterschied zwischen Market Timing und Risikomanagement
