Banken waren lange Zeit stark in Ungnade gefallen. Tatsächlich können Sie in der folgenden Grafik sehen, wie schlecht sich der S&P 500 Financials Index im Vergleich zum Relaxation des Index in diesem Jahrhundert entwickelt hat. Bankaktien zeigten nach einem verlorenen Jahrzehnt seit der großen Finanzkrise, als die COVID-19-Pandemie ausbrach, kaum ein Lebenszeichen. Die Fed wurde schnell aktiv und senkte den Leitzins wieder auf den Mindestwert, nachdem er gerade einmal die Hälfte des Niveaus von vor 2008 erreicht hatte. Die Wirtschaftstätigkeit wurde eingestellt und Millionen verloren ihren Arbeitsplatz. Die Banken zahlten erneut einen Preis, da ihre Aktien zu den am stärksten betroffenen Aktien gehörten, als die Pandemie im Jahr 2020 die Welt zum Erliegen brachte.
Zuletzt erlebten die Banken jedoch eine huge Erholung. Seit dem Tiefpunkt vom 23. März 2020 haben sie den S&P 500 um quick 27 Prozent übertroffen. Impfstoffankündigungen; Ergebnisse der US-Wahlen und damit verbundene Hoffnungen auf huge Staatsausgaben; und die Erwartungen einer Zinsnormalisierung und Reflation haben als Katalysatoren gewirkt. Aber auf längere Sicht müssen sie noch viel aufholen. Könnte dies ein Neuanfang für die Banken sein, wenn wir beginnen, die COVID-Krise in den Rückspiegel zu rücken?
Intestine aufgestellt, um die Krise zu bewältigen
Eine unmittelbare Lehre aus der Pandemie ist, dass die nach der großen Finanzkrise eingeführten Risikokontrollen ihren Zweck erfüllt haben. Nach der Krise wurde die Bankenregulierung sehr streng, und die Banken mussten ihre Bilanzen stärken und ihre Kapitalquoten stärken. Die Qualität ihrer Kreditbücher verbesserte sich, da die Kreditvergabe nach der Krise konservativ blieb. Infolgedessen waren die Banken zu Beginn der Pandemie in einer viel stärkeren Place. Ihre Geschäfte waren zweifellos betroffen; Allerdings kam es bei weitem nicht an das Chaos von 2008 heran.
Kreditverluste nicht so schlimm
Banken mussten großzügige Reserven zurücklegen, um mit Kreditverlusten aufgrund der nachlassenden Wirtschaftstätigkeit im Jahr 2020 zu rechnen. Dabei handelte es sich um Geld, das sie nicht verleihen und mit dem sie keine Einnahmen erzielen konnten. Aber da die Fed und die Regierung die nötige Unterstützung bereitstellten, um Haushalte und Unternehmen über Wasser zu halten, kam es nicht zu massiven Insolvenzen und Kreditausfällen. Dennoch ist es wahrscheinlich, dass sich der Kreditzyklus verschlechtert, wenn sämtliche fiskal- und geldpolitischen Unterstützungsmaßnahmen auslaufen. Dennoch haben die Banken bewiesen, dass sie über ausreichend Polster verfügen, um einer wesentlichen Verschlechterung standzuhalten, und dass sie ihre Erträge steigern können, wenn sie die umfangreichen COVID-Bestimmungen weiterhin auflösen.
Gute Aussichten für die Erträge der Banken
Die Wirtschaftstätigkeit wurde letztes Jahr hart getroffen, als die Welt mit dieser beispiellosen Gesundheitskrise zu kämpfen hatte. Dank der Fortschritte in der medizinischen Wissenschaft wurden Impfstoffe in Rekordzeit entwickelt und quick die Hälfte der US-Bevölkerung hat bereits mindestens eine Impfdosis erhalten. Mit Hilfe der Fed und mehreren vom Kongress verabschiedeten COVID-Hilfsgesetzen hat sich die Wirtschaftstätigkeit kräftig erholt.
Banken befinden sich in einem sehr zyklischen Geschäft. Es gibt viele Variablen, die ihre Umsatz- und Ertragsentwicklung bestimmen, aber der Konjunkturzyklus ist der wichtigste. Banken verlangen von Einzelpersonen und Unternehmen, dass sie Geld verdienen, ausgeben, einzahlen und Kredite aufnehmen. Da sich all diese wirtschaftlichen Aktivitäten von den Tiefpunkten des Jahres 2020 kräftig erholen, sind die Aussichten für die Bankgewinne recht positiv.
Niedrige Zinsen kein Downside für Banken
Es wird oft argumentiert, dass Banken bei so niedrigen Zinsen nicht profitabel sein können. Dieses Argument hat durchaus seine Berechtigung, aber in Wirklichkeit ist ihnen die Nettozinsmarge wichtiger. Einfach ausgedrückt ist der Nettozins der verdiente Zins abzüglich der gezahlten Zinsen. Banken nehmen überwiegend kurzfristige Einlagen entgegen und verleihen sie für längere Laufzeiten weiter. Sie verdienen Geld mit der Zinsdifferenz, zu der sie Kredite aufnehmen und verleihen. Da die Fed die kurzfristigen Zinssätze auf nahezu Null festlegt, können Banken Kredite zu sehr niedrigen Zinssätzen aufnehmen. Am längeren Ende reagiert der Anleihenmarkt bereits auf bessere Wirtschaftsdaten. So ist beispielsweise die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen von einem Tiefstand im Jahr 2020 von 0,50 Prozent auf quick 1,65 Prozent gestiegen. Somit können Banken selbst bei solch niedrigen Zinssätzen Geld verdienen, da die längerfristigen Zinssätze steigen, während die kurzfristigen Zinssätze niedrig bleiben.
Bannerjahr aus Handelserlösen
Große, diversifizierte Banken erwirtschaften einen erheblichen Teil ihrer Einnahmen aus Kapitalmarktaktivitäten. Marktvolatilität kann für Banken von Vorteil sein, da sie zu einer stärkeren Handelsaktivität und damit zu höheren Gebühren für die Banken führt. In ähnlicher Weise verstärkt eine stärkere Wirtschaftsaktivität Fusionen und Übernahmen, Rückkäufe und Zeichnungsaktivitäten und führt zu höheren Erträgen für Banken.
Tatsächlich hatten die großen US-Banken im Jahr 2020 ein hervorragendes Jahr für Handelserträge, als die Pandemie die Märkte in Aufruhr versetzte. Mit Blick auf die Zukunft wird der Staffelstab im Zuge der anhaltenden wirtschaftlichen Erholung vom Handel auf andere Investmentbanking-Aktivitäten übergehen und die Bankenmaschinerie am Laufen halten.
Dividenden und Rückkäufe sind (quick) zurück
Die Fed hatte Banken im Jahr 2020 daran gehindert, Aktionäre mit Dividenden und Rückkäufen zu belohnen. Dies geschah als Vorsichtsmaßnahme, um die Banken zu zwingen, Kapital anzuhäufen, die Kreditvergabe während der Pandemie aufrechtzuerhalten und eine Wiederholung der vom Steuerzahler finanzierten Bankenrettungen von 2008 zu verhindern Es sollte zu massiven Verlusten kommen. Da wir uns dem Ende der Beschränkungen aus der Pandemie-Ära nähern, dürfen große US-Banken, die die nächste Runde der Fed-Stresstests im Juni bestehen, diesen Sommer wieder Dividenden und Rückkäufe ausschütten. Dies wird für Bankinvestoren ein weiterer Gewinn sein.
Lange Landebahn voraus
Banken haben seit der großen Finanzkrise ihre Bücher aufgeräumt und in der Pandemiekrise ihre Geschäftsstärke unter Beweis gestellt. Selbst bei niedrigen absoluten Zinssätzen können sie Geld verdienen. Eine starke Wirtschafts- und Kapitalmarktaktivität ist für Finanzaktien sehr wichtig. Die finanzielle Stärke gibt ihnen die Flexibilität, Investoren durch Dividenden und Aktienrückkäufe zu belohnen. Finanzwerte haben in letzter Zeit eine starke Erholung erlebt und sind daher aufgrund ihrer jüngsten Geschichte nicht mehr unbedingt günstig.
Dennoch ging der jüngste Anstieg von einem sehr niedrigen Ausgangspunkt aus und die Banken haben noch viel Nachholbedarf. Aber aus fundamentaler Sicht bleibt der Sektor weiterhin attraktiv positioniert und hat eine solide Zukunft vor sich.
Anmerkung des Herausgebers: DerOriginalversion dieses Artikelserschien auf derUnabhängiger Marktbeobachter.
