Obwohl Joyce hinsichtlich der Märkte und der US-amerikanischen und kanadischen Wirtschaft optimistisch für das Jahr 2025 ist, ist er sich einer Vielzahl von Risiken bewusst. Die wichtigste davon ist, wenn wir einen Anstieg der Anleiherenditen beobachten, der durch bestimmte Umstände bedingt ist. Joyce weist darauf hin, dass Aktien in der Lage sein sollten, weiterzumachen, wenn die Anleiherenditen aufgrund einer wiederauflebenden Inflation steigen – sei es aufgrund von Zöllen oder aus einem anderen Grund –, insbesondere da die Inflation typischerweise das BIP-Wachstum und das Gewinnwachstum widerspiegelt.
Wenn jedoch die Anleiherenditen aufgrund großer Defizite und Ausgaben in den Vereinigten Staaten steigen, dann argumentiert Joyce, dass die Märkte ein ernstes Drawback haben. Dieses Szenario ähnelt dem, was die britischen Märkte während der kurzen Amtszeit von Premierministerin Liz Truss taten, als sie ein Steuersenkungsprogramm vorschlug, das für die britische Bilanz so gefährlich conflict, dass es die Zinsen in die Höhe trieb.
Joyce merkt jedoch an, dass wir nicht sicher sind, wie viel Auswirkungen, die Trump auf die US-Defizite haben wird. Während er offenbar bereit ist, die Ausgaben zu erhöhen, könnte es einige Kontrollen in Kind von Einnahmen aus Zöllen und vorgeschlagenen Kürzungen der Staatsausgaben durch das neue sogenannte „Ministerium für Regierungseffizienz“ geben. Darüber hinaus sollte es eine gewisse Toleranz für einen Renditeanstieg geben, und solange die Renditen 10-jähriger US-Anleihen unter 5 Prozent bleiben, sollte der Weltmarkt weiterhin funktionieren.
Während Joyce Wert und Risiko in den US-Märkten sieht, glaubt er, dass der überzeugendste Fall für das Jahr 2025 tatsächlich in Kanada liegt. Trotz der schwachen Aussichten für die kanadische Wirtschaft hält Joyce kanadische Aktien für die „überzeugendste und preisgünstigste Wahl“. Er stellt kanadische Aktien dem teuren US-Markt und der hohen Volatilität in Europa und China gegenüber. Er fügt außerdem hinzu, dass es sich bei den meisten an der TSX notierten Aktien um äußerst globale Unternehmen mit erheblichem Engagement in der US-Wirtschaft handelt, was ihnen die Möglichkeit gibt, bei kanadischen Bewertungen vom US-Aufwärtspotenzial zu profitieren.
„Ich denke, viele Leute sollten sagen, man sollte außerhalb der USA diversifizieren und sich Kanada ansehen“, sagt Joyce. „Historisch gesehen, wenn für kanadische Aktien das Licht angeht, sie in die Sonne gehen und 15 Jahre lang im Dunkeln lagen, bedarf es nicht großer globaler Zuflüsse in den kanadischen Markt, um einen großen Saft in den kanadischen Markt zu stecken die TSX, und dann könnten wir uns darüber unterhalten, wie kanadische Aktien ziemlich teuer wurden.“
