In den frühen Tagen meiner Karriere als Analysis-Analyst wurde mir beigebracht, neue Anlagestile und -themen mit einer gesunden Portion Skepsis anzugehen. Schließlich kommen und gehen viele Modeerscheinungen, und nur sehr selten wird ein Konzept eingeführt, das die Artwork und Weise, wie Kunden ihr Geld anlegen, tiefgreifend verändert. Dieser Hintergrund könnte erklären, warum ich das Konzept des sozial verantwortlichen Investierens (SRI) damals nicht ganz zu schätzen wusste. Insbesondere fiel es mir schwer zu akzeptieren, dass dieser Anlagestil jemals von irgendjemandem angenommen werden würde, außer von denen, deren Anlageentscheidungen scheinbar von ihrem Wunsch geleitet wurden, die Umwelt zu schonen. Rückblickend wird mir klar, dass dies eine engstirnige Sichtweise warfare und dass SRI nicht nur eine Möglichkeit für Menschen ist wählen zu investieren, kann es auch ein Teil unserer Artwork und Weise werden alle investieren.
Von SRI zu ESG
Lassen Sie uns zunächst die Entwicklung von SRI in den letzten fünf Jahren betrachten. Um es kurz zusammenzufassen: SRI hat sich dahingehend weiterentwickelt, dass die Company Governance immer stärker in den Investmentprozess einbezogen wird. Das erklärt die G bei ESG-Investitionen (Umwelt, Soziales und Governance) – die Bewertung, wie Unternehmen Geld verdienen und wer am meisten von diesen Gewinnen profitiert.
Der Übergang von SRI- zu ESG-Investitionen warfare wichtig, aber ich warfare mir nicht sicher, ob er ausreichen würde, damit der Stil von Privatanlegern und institutionellen Anlegern in den USA weithin angenommen wird. Ich warfare davon überzeugt, dass es ohne echtes Engagement der Anleger zu Vermögensflüssen kommen würde niemals bedeutend genug wäre, um Vermögensverwaltungsgesellschaften zur Einführung von Anlageprodukten zu ermutigen. Kurz gesagt, ich bezweifelte, dass es gelingt, einen für den Erfolg notwendigen positiven Kreislauf der ESG-Einführung zu schaffen.
ESG wird zum Mainstream
Wie sich herausstellte, habe ich dieses Engagement eindeutig unterschätzt. Wie die folgende Grafik zeigt, waren die Vermögenszuflüsse in ESG-Investmentfonds und ETFs in den letzten fünf Jahren größtenteils stabil, bevor sie 2019 in die Höhe schnellten. Es gab keinen Wendepunkt, der diesen Anstieg verursachte, aber er machte die Branche aufmerksam. ESG-Investitionen waren alles andere als eine Modeerscheinung, sondern schienen sich tatsächlich zu einem festen Bestandteil der Anlageverwaltungslandschaft entwickelt zu haben.
Um der gestiegenen Nachfrage der Kunden gerecht zu werden, reagierte die Branche im Jahr 2019 mit Rekordzahlen bei der Einführung von Investmentfonds- und ETF-Produkten. Ein Anstieg des AUM im Jahr 2018 wurde mit einer Explosion von ESG-Fonds beantwortet, die im darauffolgenden Jahr entweder aufgelegt oder umfunktioniert wurden. Das Engagement von Branchenschwergewichten wie BlackRock, State Avenue International Advisors, Goldman Sachs und vielen anderen warfare ein klares Zeichen dafür, dass ESG-Investitionen meine frühere Überzeugung, dass sie nie zum Mainstream werden würden, zerstreut hatten.
Dieses Phänomen hat wichtige Auswirkungen für Privatanleger, die an sozialbewussten Investitionen interessiert sind, aber nicht daran interessiert sind, einzelne Aktien auszuwählen. Ein Freund von mir kam zum Beispiel kürzlich mit der einfachen Bitte zu mir, ein Portfolio mit Investitionen aufzubauen, die „das Richtige tun“ in der Welt. Diese Aufgabe ist heute viel einfacher, da Primary-Avenue-Investoren bei der Portfoliokonstruktion aus einer Vielzahl von Investmentfonds und ETFs wählen können, was vor fünf Jahren noch nicht der Fall warfare.
Eine vielfältige Likelihood
Mein zweites Missverständnis über sozialbewusstes Investieren warfare, dass es eine Herausforderung sein würde, im Laufe der Zeit eine hervorragende Leistung zu erbringen. Im Mittelpunkt dieser Begründung stand die Vorstellung, dass das Universum der von ESG-Fonds berücksichtigten Wertpapiere zu begrenzt sei. Ich glaubte, dass ein kleinerer „Pool“ an Aktien, aus dem man wählen kann, Portfoliomanager bei ihrem Bestreben, traditionelle Portfolios zu übertreffen, die ein unbegrenztes Universum an verfügbaren Wertpapieren zur Auswahl hatten, in Schach halten würde.
Meine Überlegung magazine auf die Anfänge des sozialbewussten Investierens zutreffen, als sich viele Anlageprodukte hauptsächlich auf Unternehmen konzentrierten, die als umweltfreundlich galten. Doch die Entwicklung von ESG-Investitionen hin zu einem Schwerpunkt auf Company Governance hat zu umfassenderen Anlagemandaten geführt, die die Möglichkeit für ein stärker diversifiziertes Engagement bieten. Heutzutage sind viele der ESG-orientierten Anlageprodukte in nahezu allen Marktsektoren vertreten; Daher sind die Chancen auf eine Outperformance heute theoretisch besser als vor fünf Jahren.
Eine Bilanz der Outperformance
Unternehmen, die aus Company-Governance-Sicht einen guten Rang einnehmen, sind in der Regel diejenigen, die als „hochwertiger“ eingestuft werden. Diese Unternehmen werden in der Regel umsichtiger geführt, wenn es um die Verwaltung ihrer Bilanzen und die Vergütung ihrer verschiedenen Stakeholder geht. Meiner Meinung nach tendieren qualitativ hochwertigere Unternehmen dazu, im Laufe der Zeit und insbesondere in Zeiten schwacher Märkte eine Outperformance zu erzielen.
Ein Blick auf die relative Leistung von ESG-Mandaten scheint diese Schlussfolgerung in verschiedenen Märkten zu bestätigen. Nachfolgend finden Sie eine Reihe von Diagrammen, die die Leistung der ESG-Indizes von MSCI im Vergleich zu ihren traditionellen Benchmarks zeigen. Die Leistung der letzten fünf Jahre ist ein ziemlich überzeugendes Argument gegen die Vorstellung, dass ESG-Strategien in irgendeiner Weise mit Handschellen gefesselt sind. Besonders aufschlussreich waren die Daten in den Schwellenländern, da der MSCI Rising Markets ESG Leaders Index in den letzten fünf Jahren eine jährliche Outperformance von mehr als 2 Prozent erzielen konnte.
Die Outperformance von ESG-Mandaten im Vergleich zu traditionellen Indizes ist bemerkenswert, aber wie haben sie sich im Vergleich zu ihren Mitbewerbern geschlagen? Wie intestine haben sie sich insbesondere in einem schwierigen Marktumfeld, wie wir es im ersten Quartal dieses Jahres erlebten, behauptet? Es stellt sich heraus, dass die Ausrichtung auf höhere Qualität dieser Mandate zum Schutz vor Abwärtsrisiken beigetragen hat. Wie die folgende Grafik zeigt, lieferten 70 Prozent der nachhaltigen Aktienfonds während des Ausverkaufs im ersten Quartal 2020 eine überdurchschnittliche Efficiency.
Eine bessere Artwork zu investieren?
Als ich meine Karriere als Investmentanalyst begann, warfare ich gegenüber quick allem und jedem skeptisch. Ich würde gerne glauben, dass ich heute etwas weiser bin, und mir ist klar geworden, dass meine Skepsis gegenüber ESG-Investitionen fehl am Platz warfare. Die Vermögensströme dürften ihren jüngsten Pattern fortsetzen, da immer mehr Menschen begreifen, dass es bei ESG-Investitionen um viel mehr geht, als nur um ein gutes Gefühl für die Unternehmen, die sie in ihren Portfolios besitzen. Ganz einfach, es könnte einfach eine bessere Artwork zu investieren sein.
Anmerkung des Herausgebers: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.
