Was haben die Weltwirtschaftskrise, die große Finanzkrise, die stagflationären 1970er Jahre und die kommenden 10 Jahre gemeinsam?
Wenn Sie ein Stratege sind Goldman Sachsdann viel. Zumindest wenn Sie Prognosen für die Marktrenditen im nächsten Jahrzehnt erstellen (lol), werden Sie möglicherweise unglaubliche Ähnlichkeiten feststellen.
ICYMI: David Kostin und sein Crew von Strategen sehen eine Wahrscheinlichkeit von 72 %, dass der S&P 500 schlechter abschneidet als Staatsanleihen, und eine Wahrscheinlichkeit von 33 %, dass Aktien weniger als die Inflationsrate erwirtschaften. Sie erwarten etwa 3 % professional Jahr (oder noch schlimmer) professional Jahr. „Anleger sollten im nächsten Jahrzehnt auf Aktienrenditen vorbereitet sein, die am unteren Ende ihrer typischen Performanceverteilung im Vergleich zu Anleihen und Inflation liegen.“
Wahrscheinlichkeitsverteilung der S&P 500-Renditen des nächsten Jahrzehnts (laut GS)
Quelle: Goldman Sachs Funding Analysis
Mein Kollege Ben Carlson Er begrub das Lede, als er eine Untersuchung aller rollierenden 10-Jahres-Zeiträume ab 1925 durchführte. Er stellte fest, dass weniger als 9 % dieser 10-Jahres-Zeiträume Renditen von 3 % oder weniger aufwiesen. Alle diese jahrzehntelangen Zeiträume fanden in den oben genannten Epochen der globalen Finanzkrise, der 1970er Jahre oder der Melancholy statt.
Mit anderen Worten: Wenn Sie eine 10-Jahres-Rendite von 3 % professional Jahr prognostizieren, prognostizieren Sie auch einen wirtschaftlichen Shitstorm seltenen und historischen Ausmaßes. Zumindest conflict dies in allen anderen jahrzehntelangen Zeiträumen der Fall, in denen die Marktrenditen jährlich 3 % bzw. actual 1 % betrugen.
Die eine oder andere Type einer Wirtschaftskatastrophe in den nächsten zehn Jahren vorherzusagen, ist nicht sehr realistisch; Sie werden sich kaum ein Jahrzehnt vorstellen können, in dem die Weltwirtschaft nicht von der einen oder anderen wirtschaftlichen Katastrophe heimgesucht wurde. Aber das ist eine ganz andere Diskussion als 3 % jährlich für 10 Jahre.
Das ist gestern gestern aufgetaucht Jason Zweigs Bücherparty für die Veröffentlichung der dritten Ausgabe von Ben Graham's, Der intelligente Investor. Der Raum conflict voller Followers von Graham und Zweig, moderiert von Josh Wolfe von Lux Capital. (Es ist der 75. Jahrestag der Erstveröffentlichung des Buches.) Es waren eine Handvoll Indexierer im Raum, aber es waren hauptsächlich Leute aus der Privatkredit- und Risikokapitalbranche, mit denen ich mich unterhielt
Während der Frage-und-Antwort-Runde brachte jemand die Goldman-Prognose zur Sprache. Ich conflict ungläubig (und amüsiert), dass Risikokapitalgeber dem explosiven Potenzial neuer Technologien zur Schaffung größerer wirtschaftlicher Aktivität, wichtiger, wertvoller Innovationen und natürlich weiterer Marktgewinne skeptisch gegenüberstanden.
Ich habe keine Ahnung, was das nächste Jahrzehnt in Bezug auf die S&P500-Renditen bringen wird, aber auch sonst niemand. Ich bin davon überzeugt, dass die wirtschaftlichen Vorteile, die wir in der Technologie erleben werden, höhere Marktpreise rechtfertigen. Ich weiß nur nicht, wie viel höher; Mein heimlicher Verdacht ist, dass eine reale Rendite von einem Prozent in den nächsten zehn Jahren viel zu konservativ ist.
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Natürlich können Sie auch andere Prognosen finden, die für Ihr Portfolio besser geeignet sind, zum Beispiel: JP Morgan geht davon aus, dass US-Aktien in den nächsten 20 Jahren eine jährliche Rendite von 7,8 % erzielen werden. Das entspricht eher den historischen Durchschnittswerten.
Aber ich wähle immer noch freundlichere Prognosen aus verlässt sich auf Prognosen.
Stellen Sie sich stattdessen diese einfache Frage: Wie viele Menschen haben in all Ihren Erfahrungen korrekte, ausreißerische Prognosen über einen Zeitraum von 10 Jahren gemacht? Ich beziehe mich nicht auf die Extrapolation historischer Renditen nach vorne – „Gehen Sie von einer durchschnittlichen Gesamtrendite von 8 % professional Jahr aus” – sondern hier ist der Grund, warum die Märkte zurückkehren sollten X% im Vergleich zum Konsens von Y% für die nächsten zehn aufeinanderfolgenden 12-Monats-Zeiträume. Wenn wir uns genügend 10-Jahres-Prognosen ansehen, liegt zufällig jemand richtig. Aber ich kann mich nicht erinnern, dass irgendjemand bei einer großen Wall-Avenue-Financial institution tatsächlich Geld damit verdient hat, die Märkte für ein Jahrzehnt vorherzusagen.
Wir sind alle besser dran, wenn wir zugeben, dass es eine Dummheit ist, die Renditen für die nächsten 10 oder 20 Jahre zu schätzen. Es ist sicherlich keine Möglichkeit, Ihr Portfolio zu verwalten …
Vorher:
Prognose- und Prognosediskussionen
Quellen:
3 % Aktienmarktrenditen für das nächste Jahrzehnt?
von Ben Carlson
Eine Fülle von gesundem Menschenverstand, 22. Oktober 2024
